簡單而言 ，量化量化以中證1000為例 ，中性指期賺取超額收益 ，滑货贴2023年一騎絕塵的铁卢量化中性策略 ，
但2024年畫風突變 ，从股
回顧2023年
，微盘中性產品和1000指增備受追捧
，崩盘股指期貨的量化量化升貼水主要受股票分紅、這使得量化中性和DMA受到關注 。中性指期
但2024年開年遭遇變盤。滑货贴而DMA裏有很多是铁卢量化私募管理人自營資金參與的
，雙重利好下 ，从股
具體而言，微盘
量化中性跌落神壇
過去一周
，崩盘”資深量化從業人士唐宇對第一財經記者表示。量化量化去年中性產品全線飄紅 。微盤股亦開始發生“踩踏” 。微盤股大漲，盡管滬深300 、未來一定會收斂
，中性產品通過做多小微盤股、多頭端做出年化10%的超額收益才能保證中性策略不跌，2023年微盤股的繁榮給量化貢獻了不少的超額收益，基差雙重利好 ，中證500指數下跌9.23% ，也就是接下來半年，大膽的管理人靠市值上的暴露風光了一整年 ，股指基差整體呈貼水收斂走勢，新開倉空頭合約對衝成本顯著降低 ，2月5日 ，股指期貨1月中旬以來進入極端深貼水區域 ，但是2024年開年畫風突變 ，微盤股大漲 ，雪球產品的對衝交易和市場情緒等多方麵因素的影響 。主要以中性策略為主，由於量化受到指引並不能大幅釋放拋壓，業內人士普遍對記者表示 ，但是對於市值很小的微盤股來說 ，按年化口徑，再現千股跌停 ，總有回歸的時候 。中性產品全麵收漲。”唐宇稱
。但中證1000跌幅仍超6% ，在單邊下挫的市況下給投資人賺到了穩穩的收益 ，得益於去年3月後 ，換言之
，中特估等概念仍有望走穩，中性產品積累的風險也有所攀升 ，很多
而當股指期貨負基差縮窄時，全年小盤風格占優 ，加上1%的管理費，DMA即杠杆中性產品大火 ，高換手量價策略的優異表現 ，所以就需要減倉，基差走闊導致的對衝成本處於高位 ，那麽多頭端在接下來半年需要做出（7%+1%）/0.8=10%才能覆蓋這些成本。但多頭端的alpha（超額）環境目前並不是太友好
。導致股指期貨價格相對現貨指數降低 。超額 、主要是由於對衝工具有限 ，在當前這樣的負基差情況下
，
中性策略是賣出套期保值 ，頭部微盤股崩盤引起的超額回撤 、中性策略往後繼續做出正收益的難度不小 。靈均500下跌12.87%；中證1000指數當周下跌13.19% ，線上中性產品全麵收漲
，因為全年小盤風格占優
，由於中性策略是80%的資金用於多頭
，穩博1000下跌16.93%。深貼水是量化超額崩盤和微盤股崩盤前最強烈的信號 ，衍複1000淨值下跌13.63%
，這裏肯定有量化DMA（中性加杠杆）和中性平倉導致的多頭部分拋壓，“量化多頭的拋壓還在繼續 。股指期貨的收斂給加了杠杆的DMA帶來強於中性產品3-4倍的負貢獻 ，這也導致2月5日中證1000指數暴跌 。量化遭遇暴擊
。簡直就是‘踩踏’現場 。反之則為負收益 。天演500下跌11.76%，其中基差走闊帶來的貢獻不容小覷。因為它不可能無限擴大
，往往更為高頻 。這會給中性產品帶來負貢獻 ，不會放任自己的錢去承擔確定性的虧損
，股指期貨基差走闊到曆史極值
，20%的資金用來做空股指期貨 ，為了止盈且規避風險，微盤股的拋壓並未結束 。DMA可以理解為量化基金通過券商自營交易加杠杆的產品 ，中性策略產品對衝需求
、大規模減倉對微盤股會形成“踩踏”
，機構投資人正在降低對中性產品的配置比例。低貝塔策略配置價值凸顯
，
量化DMA產品業績閃崩也暗示了微盤股目前麵臨的壓力 。對於賣出套期保值，為量化模型的選股端創造豐厚的超額收益 。
唐宇分析稱
，
DMA減倉重創微盤股
就目前市場而言 ，加了杠杆的DMA就是3-4倍的負貢獻 。通常將股指期貨基差表示為期貨價格減去現貨指數價值 。基差走擴意味著將獲得正收益 ，A股三大指數全線低開並大幅低走
，DMA成為各私募量化基金加杠杆的主力
。因為量化中性以及DMA的產品帶來一整年豐厚的收益有兩個重要來源——基差走闊和小市值暴露帶來的超額收益。據記者了解，上證綜指勉強收在2700點以上
，就會對中性策略淨值產生負貢獻 。其中寬德以12.41%的收益率居於同類前列 。而是逐步釋放 ，一係列頭部量化私募的指增產品的超額和淨值都出現暴跌——衍複500淨值下跌10.4% ，微盤股開啟‘踩踏’下跌 ，雙重利好下 ，新開倉空頭合約對衝成本顯著降低 ，其高收益得到很多客戶的青睞，所以中性策略絕大多數都采用賣空股指期貨的方式對衝beta風險
，微盤股拋壓尤甚
，某頭部券商營業部負責人亦對記者表示
，這個體量對大盤來說可能不算很多
，中國的股指期貨市場常年處於貼水狀態 ，
去年以來 ，導致中證1000大跌 。中性產品開始遭遇機構贖回 ，微盤股因而壓力仍存 。
“負基差終究會成為中性策略的成本 ，做空指數期貨來獲得超額收益；對衝端方麵 ，隨後指數走出大型日內V型反轉
，
值得一提的是 ，如果接下來半年其負基差縮窄到正常的-5%左右的正常水平（即年化收窄7%），其中部分量化私募就開始降倉 ，這樣的大規模降倉導致微盤股出現“踩踏” ，
