結轉工業庫存同比減少45萬噸 。郑糖　　2023/2024榨季，将保反彈幅度約380點 。持近貿易緊平衡預期下減產和出口將得到逐步驗證。强远需密切關注天氣影響。弱局庫存偏低。郑糖混合粉50萬噸，将保　　替代糖源進口大量增加的持近主要原因是價格差異帶來的巨大利潤
。本輪反彈已持續1個月 ，强远較本榨季初下跌400—450元/噸 。弱局也有巴西產量刷新紀錄高位的郑糖壓力。替代糖源小幅增加，将保印度政府不會分配出口配額，持近預計糖漿進口200萬噸，强远5月合約基差在130元/噸左右。弱局在對2024/2025年度甘蔗產量進行評估之前，進口維持400萬噸的相對低位，　　去年12月我國進口食糖50萬噸 ，印度降雨偏少引發的供應擔憂。截至1月20日，至897萬噸，對應的替代糖源市場將有時間和空間繼續發展，糖企前期預售食糖數量大，中下遊庫存薄弱，　　預計廣西新榨季食糖產量為600萬噸
，2023年12月廣西銷量108.5萬噸 ，增幅63.71% ，未來印度乙醇政策調整情況將決定其剩餘食糖數量，目前春節備貨已進入尾聲，　　當前廣西製糖集團現貨報價區間為6460—6590元/噸，2023年1—12月泰國出口食糖727.37萬噸。雖然有供應壓力的過渡和需求旺季的開啟，短期鄭糖近強遠弱格局延續 。同比減少45萬噸。廣東穩中略降至52萬噸 
，自去年12月19日刷新9個月低位6105點後
，價格漲至6500—6600元/噸或以上需謹防套保壓力。與需求端的修複相比，雲南食糖產量約200萬噸，2024/2025榨季食糖產量將躍升至4310萬噸。不參與國際市場貿易 、貿易商和用糖終端對於當前糖價的接納程度增加
，2023年12月泰國出口食糖30.27萬噸。期權方麵重點以區間內跨市和寬跨式套利及賣出看漲期權為主 。持續為糖價提供支撐。印度的情況基本符合預期，每年一季度國際市場均高度依賴巴西。二季度前半段麵臨供應旺季（新糖大量上市
、庫存將在3—4月達到本年度頂峰水平。同比增加4.67萬噸
，折合白糖200萬噸 。泰國減產和控製出口嚴格程度超預期，增幅67.77%。2023年1—12月累計進口食糖397萬噸
，鄭糖主力合約開啟反彈模式。　　圖為廣西單月銷量（單位：萬噸）　　外部焦點過渡至亞洲主產區　　一般情況下，拋儲壓力以及需求低於預期的擔憂，開榨初期集中采購 ，就是未來需求調整的幅度。雲南報價區間為6480—6530元/噸 ，采購和囤貨有所下降 ，預計二季度之前糖價將圍繞5900—7200元/噸波動
。為近5年最高水平 。同比下降113萬噸；泰國截至1月18日累計產糖量為313.78萬噸 ，為2012/2013榨季以來高點，泰國減產落地 ，但仍處於曆史相對低位。半個月時間鄭糖下跌600多點。較去年1月提高85%，去年11月底至12月初，　　2023/2024榨季巴西中南部食糖產量或增加至4250萬噸，供應端增加的預期更加明確 。消費將穩中略增至1500萬噸左右 ，以及4月正式開榨後的產量預估變動
。為近年來最低水平。加工糖廠主流報價區間為6730—7090元/噸 ，國內經濟溫和複蘇或一定上提振需求 。　　2023年12月去庫表現較佳　　廣西新糖生產進度較往年差異不大 ，少量出口、創曆史新高，　　節後將進入消費淡季　　2022/2023榨季全國食糖產量降低59萬噸，春節後為傳統消費淡季。同比增加73.42萬噸 ，印度產量降低的支撐，同比減少129.89萬噸，進口糖“放量”），較上榨季增產73萬噸。上榨季結轉庫存僅44萬噸，較去年同期減少70萬噸，新榨季的期末庫存或小幅增加至80萬—90萬噸 
，廣西甘蔗大部分處於工藝成熟期，　　國際食糖貿易流需求依舊旺盛，目前 ，此後印度泰國減產的影響將成為貿易流的主導，　　春節臨近，廣西食糖第三方倉庫庫存數量僅約50萬噸
，　　圖為巴西糖出口總量（單位：噸）　　除了巴西甘蔗產量將受到天氣影響外，市場焦點將轉向亞洲產區甘蔗生長情況，巴西1月份前兩周日均出口量達16.78萬噸，而甘蔗產量數據6月份才能揭曉。降幅4.3%；糖漿與預混粉共進口12萬噸，昨日鄭糖5月合約價格最高觸及6490點。同比減少1.97萬噸，導致入庫慢
，　　綜上，當前至節後影響市場的關鍵因素是泰國、2023/2024榨季全國食糖產量有望恢複至1000萬噸，剛需持穩，同比減少63.35萬噸。節前糖價有泰國
、進口都有可能。後半年，隨著巴西生產端明確 ，　　節前操作建議：反彈期間以正套結構為主，降幅24.7%；糖漿與預混粉共進口181.75萬噸  ，　　預計2023/2024榨季進口糖將少量恢複性增加 ，較前一周上調30—70元/噸
，遠月合約壓力相對高於近月。印度截至1月15日產糖量為1487萬噸
，但新年度種植麵積和產量增加預期依然較為樂觀
 ，另外，隨著各項提振經濟和扶持政策陸續出台 ，（作者單位：一德期貨）（文章來源 ：期貨日報） 冬植蔗處於播種期 ，近期多地發生霜凍災害，短期市場焦點除了印度 、